Báo cáo triển vọng ngành hóa chất 2022

Các doanh nghiệp hóa chất cơ bản đã được hưởng lợi rất nhiều nhờ giá hàng hóa trên thế giới tăng so với cùng kỳ (i) nhu cầu cao do các hoạt động sản xuất tiếp tục phục hồi sau khi dịch (ii) cung cấp được thắt chặt. Do chiến tranh Nga -ukraine. Trái với các doanh nghiệp hóa học cơ bản được hưởng lợi từ giá hàng hóa tăng, nhóm 2 một phần bị ảnh hưởng bởi giá hàng hóa tăng lên vì đây là đầu vào sản xuất.

Triển vọng cho các hoạt động kinh doanh trong 4 tháng qua năm 2022:

BSC duy trì quan điểm tích cực cho năm 2022 nhờ mức giá cao so với cùng kỳ, mặc dù kết quả kinh doanh có thể giảm so với 6 tháng đầu năm. BSC nhận thấy rằng triển vọng kinh doanh của các doanh nghiệp hóa học phụ thuộc rất nhiều vào sự biến động của giá cả hàng hóa trong tương lai gần. Mặc dù hàng hóa đã trải qua một thời gian điều chỉnh, BSC nghĩ rằng hầu hết các hóa chất đã thiết lập một mặt đất giá cao mới và sẽ rất khó giảm thời gian, đặc biệt là khi hàng quý. Vào cuối năm là mùa tiêu dùng chính. Đồng thời, (i) Nga – Ukraine và (ii) Trung Quốc tiếp tục thực hiện chính sách số 0 – Covid vẫn là hai điều không chắc chắn tiếp tục thắt chặt nguồn cung.

Minh họa: Nhà máy hóa chất cơ bản ở Dong A HC

BSC giữ quan điểm trung lập cho ngành công nghiệp hóa chất vào năm 2023 do giá cao của giá 2022. Sự tăng trưởng sẽ đến từ (i) để cắt giảm chi phí sản xuất (phát triển dọc) hoặc (ii) mở rộng đầu tư vào các sản phẩm truyền thống và mới (phát triển ngang). Tuy nhiên, BSC nhận thấy rằng các doanh nghiệp hóa chất tư nhân sẽ có nhiều lợi thế hơn so với các doanh nghiệp nhà nước trong việc mở rộng đầu tư phát triển.

Trong thị trường chứng khoán, mã chứng khoán trong ngành hóa chất khá phân mảnh: mỗi doanh nghiệp có các sản phẩm với các quy trình sản xuất và kênh phân phối khác nhau. Để thuận tiện và giám sát, BSC chia mã chứng khoán hóa học thành hai nhóm cho các kênh phân phối: Nhóm 1: B2B (hóa chất cơ bản, phân phối cho doanh nghiệp) và nhóm 2: B2C (sản phẩm phân phối cho người tiêu dùng cuối cùng).

Nhóm 1: Hóa chất cơ bản: DGC, CSV, DDV

Trong 6 tháng đầu năm 2022, các doanh nghiệp hóa học về cơ bản được hưởng lợi rất nhiều nhờ giá hàng hóa cao trên thế giới so với cùng kỳ (i) nhu cầu cao do các hoạt động sản xuất tiếp tục phục hồi sau khi dịch bệnh (ii) Do chiến tranh Nga -ukraine. Ngoài ra, Trung Quốc – thị trường sản xuất các sản phẩm hóa học lớn trên thế giới và xuất khẩu sang Việt Nam – tiếp tục chiến dịch phong tỏa thành phố cùng với việc thực hiện các chính sách như cấm xuất khẩu một số số. Các mặt hàng, cắt bỏ sản xuất để bảo vệ môi trường cũng làm tăng giá của giá hàng hóa chung ở Việt Nam cũng như trên thế giới.

Nhóm 2: Sản phẩm cho người tiêu dùng cuối cùng: PAC, LIX

Trái ngược với các doanh nghiệp hóa học cơ bản được hưởng lợi từ giá hàng hóa tăng, trong 6 tháng đầu, nhóm 2 bị ảnh hưởng một phần bởi giá hàng hóa tăng lên vì đây là đầu vào sản xuất. Tuy nhiên, trong quý thứ hai, giá hàng hóa trải qua việc giảm điều chỉnh đã hỗ trợ một phần cho kết quả kinh doanh, giúp tốc độ tăng trưởng vẫn ở cấp độ hai (đặc biệt là LIX ghi nhận cổ tức 23 tỷ trong quý 2).

BSC duy trì quan điểm tích cực cho năm 2022 nhờ mức giá cao so với cùng kỳ, mặc dù kết quả kinh doanh có thể giảm so với 6 tháng đầu năm.

BSC nhận thấy rằng triển vọng kinh doanh của các doanh nghiệp hóa học phụ thuộc rất nhiều vào sự biến động của giá cả hàng hóa. Mặc dù hàng hóa đã trải qua một thời gian điều chỉnh, BSC nghĩ rằng hầu hết các hóa chất đã thiết lập một mặt đất giá cao mới và sẽ rất khó để tiếp tục. Vào cuối năm do mùa tiêu dùng (ii) nguồn cung đã được thắt chặt do Chiến tranh -ukraine của Nga và Trung Quốc đã chặn Covid.

1. Các sản phẩm hóa học liên quan đến sản phẩm đầu ra: Phốt pho vàng (P4), Phân bón DAP, Soda ăn da

+ Photpho vàng (P4) là sản phẩm xuất khẩu chính của DGC. Trong hai tuần qua, giá P4 ở Trung Quốc đã tăng 25% so với đáy 26.500 cny lên 33.250 cny (vẫn giảm 18% so với thời gian điều chỉnh) chủ yếu là do hạn hán ở Tứ Xuyên (chiếm 20% công suất P4 trong năng lực P4 ở Trung Quốc). Tuy nhiên, Tứ Xuyên đã có mưa và nguồn cung cấp năng lượng cho ngành công nghiệp đã phục hồi. BSC đánh giá giá hiện tại của P4 ở Trung Quốc sẽ đi ngang trước khi nó có thể tăng nhẹ vào cuối năm do mùa tiêu dùng chính.

+ Phân bón DAP là đầu ra từ rễ phốt pho (sau khi sản xuất chiết xuất axit photphoric), là một sản phẩm của DGC và DDV. Trái ngược với URE, quy trình sản xuất DAP không phụ thuộc nhiều vào giá khí đốt tự nhiên do chủ yếu là điện, do đó, giá của phân bón DAP thế giới trong những năm gần đây đã trôi qua sau khi điều chỉnh giảm 25%. Tại Việt Nam, giá xuất khẩu DAP vào tháng 6 đã giảm và BSC nghĩ rằng giá sẽ tiếp tục giảm vào tháng 7 và sau đó vượt qua như phong trào giá thế giới.

+ SOOL là các sản phẩm đầu ra của hóa chất Nam CSV và Đông Á, Việt lượng Tri Chemicals ở miền Bắc. Giá soda ăn da trong nước phụ thuộc rất nhiều vào giá ăn da từ Trung Quốc bởi Trung Quốc khoảng 40% nhu cầu ăn da ở Việt Nam. Từ cuối tháng 6, giá soda ăn da của Trung Quốc đã giảm 15%, khoảng 1.064 cny và tiếp tục duy trì mức này. BSC hy vọng giá ăn da trong nước ở Việt Nam không được điều chỉnh quá nhiều như các loại hàng hóa khác.

2. Các sản phẩm hóa học liên quan đến vật liệu đầu vào: chì, lưu huỳnh

BSC cho rằng nhóm doanh nghiệp sử dụng các sản phẩm hóa học là một phần của đầu vào sẽ có lợi một phần nhờ vào việc giảm giá hàng hóa trong giai đoạn gần đây. Ngoài ra, nền tảng thấp của 6 tháng cuối năm 2021 cũng là một yếu tố để đảm bảo tốc độ tăng trưởng. Dẫn là vật liệu đầu vào của PAC, chiếm khoảng 60-70% cấu trúc chi phí vốn. Giá chì trên thế giới đã ghi nhận sự sụt giảm do lo ngại rằng nhu cầu đối với Trung Quốc tiếp tục phong tỏa, hiện đang giảm 19% so với giá cao nhất trong tháng 3. Lưu huỳnh là vật liệu đầu vào của CSV, cùng với muối. Công nghiệp chiếm khoảng 30% cấu trúc chi phí vốn. Giá lưu huỳnh ở Trung Quốc giảm mạnh 71% xuống 1.170 cny và xung quanh mức dưới cùng do sự mở rộng của nguồn cung lưu huỳnh trên thế giới.

Đối với triển vọng kinh doanh vào năm 2023, BSC nói rằng mức cao là thách thức lớn nhất đối với các doanh nghiệp hóa học. Trong bối cảnh giá hóa chất mà không có động lực rõ ràng để có thể vượt qua diện tích giá cao của năm 2022, động lực tăng trưởng sẽ đến từ (i) để cắt giảm chi phí sản xuất (phát triển dọc) hoặc (ii) mở rộng đầu tư vào Sản phẩm truyền thống và mới (phát triển theo chiều ngang). Tuy nhiên, BSC nhận thấy rằng các doanh nghiệp hóa chất tư nhân sẽ có nhiều lợi thế hơn so với các doanh nghiệp nhà nước trong việc mở rộng đầu tư phát triển.

Giá cổ phiếu hóa chất: Hầu hết các doanh nghiệp trên sàn hiện đang giao dịch/ dưới mức P/ E cấp 5 năm bởi (i) Kết quả kinh doanh trong quý đầu tiên của năm 2022. (ii) Giá cổ phiếu đã được điều chỉnh chung của thị trường trong thời gian gần đây . BSC khuyên bạn nên mua với DGC và dương cho CSV.

Nguồn: Chứng khoán BSC

Công ty cổ phần Dong A là doanh nghiệp tư nhân đầu tiên sản xuất các sản phẩm hóa học công nghiệp như soda lỏng, clo lỏng, clo ở Việt Nam. Dong A Chemical là một đối tác tin cậy dài hạn của các đơn vị sản xuất trong nước và FDI.